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芒果超媒(300413):具备内容与IP优势 广告业务有望修复

发布时间:2023-04-25 02:35:48 来源:财通证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件:公司公布2022 年、2023 年Q1 业绩:2022 年公司实现营收137.04 亿元(yoy-10.76%),扣非归母净利润15.87 亿元(yoy-22.94%);2023 年Q1 实现营收30.56 亿元(yoy-2.16%),扣非归母净利润5.2 亿元(yoy+9.55%)。

会员规模再创新高,运营商业务稳健增长:依托优质内容生产与运营,2022年末公司有效会员数达5916 万,规模再创新高,全年会员业务收入39.15 亿元,同比增长6.15%。运营商业务维持稳健增长,省外深化布局全国大屏业务,省内强化运营、试点“芒果大电视会员”统一计费模式,促进用户粘性、增值收入同步提升,全年营收25.09 亿元,同比增长18.36%。

广告业务短期承压影响业绩,行业复苏有望同比改善:2022 年广告行业需求疲软,公司广告业务承压,全年实现营收39.94 亿元,同比下降26.77%,同比降幅较上半年收窄。2023 年一季度公司实现扣非归母净利润5.2 亿元,同比增长9.55%,展望全年,消费复苏与广告需求恢复背景下,公司广告业务持续修复有望持续推动公司业绩回升。

优质内容产出稳定,AIGC 赋能内容创新,IP 有望释放高价值:芒果TV 为头部综艺机构,打造了行业领先的自制综艺体系、剧集体系,内容产出稳定,形成了全产业链上下游联动的新媒体生态闭环。公司把握AI 发展趋势,以AIGC 和虚实互动为产品技术创新的主攻方向,探索AIGC 与媒体业务场景结合,加强重点IP 在虚拟人、虚拟互动等领域的内容生产需求,公司丰富的综艺、剧集IP 储备有望释放高价值。

投资建议:公司具备长视频内容生产优势,基本盘稳固、广告业务有望修复。

预计公司2023-2025 年实现营业收入155.7/174.1/193.6 亿元,归母净利润21.8/25.9/30.3 亿元。对应PE 分别为28.0/23.6/20.1 倍,维持“增持”评级。

风险提示:产品上线不及预期;广告需求不足;会员增长不及预期等风险

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