2023年以来，黄金价格的节节攀升，让一家毫不起眼的黄金概念股逐渐走向市场镁光灯下。
它就是潼关黄金(00340)。5月31日，潼关黄金股价强势拉升，盘中一度涨超30%，随后涨幅逐渐收涨，截止收盘上涨11.48%至0.68港元。而将时间线往前推可知，受益于金价上涨的厉害，自5月17日以来，短短10个交易日，其股价已经累涨80%。
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(行情来源：智通财经APP)
深扒潼关黄金基本面，不难发现，该公司实际上是一家“小而弱”黄金概念股，主要从事黄金开采业务活动以及销售金精矿及相关产品。近年来，在宏观环境不确定性加剧的背景下，即便是避险情绪升温、金价高位运行，潼关黄金仍处于业务规模小且业绩质量不高的状态。
因此，这也不禁引起外界的好奇：潼关黄金的基本面能否撑起当下如此强势的涨势，后市股价又该如何演绎呢?
业绩波动，“小而弱”的基本面
潼关县位于秦晋豫三省交界处，南依秦岭，北濒黄河，是全国重要黄金生产县，有着“华夏金城”之称。
值得一提的是，潼关县的黄金自古以来便有所闻名。据今发现北宋“崇宁三年”的矿洞石刻，大约900年前就有民开采金矿石。另《潼关县新志》记述：西潼峪佛头崖下有铜矿，官府曾经开采，因矿苗未成熟而终止。清代则还有矿师勘查，立石标记。
至2005年，潼关县被中国黄金协会授予“华夏金城”称号，是全国重要黄金资源基地、黄金冶炼基地和金银产品集散地。而本文的主人公“潼关黄金”便是立足于这样一个得天独厚的地方。
然而，需要注意的是，潼关黄金虽然占据地利优势，但是该公司业务规模小且业绩质量不高的表现也是萦绕在投资者心头的阴霾。
据最新财报数据显示，截至2022年，该公司实现营收为12.45亿港元，同比增长83%。增长的主要原因是源于公司黄金回收新业务，以及通过从其他供应链企业购买旧黄金并由分包商精炼，生产实物金锭并进行买卖。
需要注意的是，拓展新业务也花费了不少成本。截至2022年底，潼关黄金的销售成本约为11.05亿元，较2021年同期增长148%。销售成本的增加主要归因于黄金回收新业务产生的销售成本，该新业务于2022年产生的销售成本约为8.37亿港元。
高昂的销售成本之下，也促使潼关黄金的盈利能力大幅下滑——2022年，该公司的毛利约为1.39亿港元，同比减少为41%;归母净利润约为0.5亿元，同比减少64%。
(数据来源：choice)
拉长时间线来看，潼关黄金的经营状况也极易受黄金价格影响，表现极不稳定。据相关财报数据显示，2019年至2020年，该公司录得营收分别为1.91亿元、3.28亿元，逐年增长，但营收规模较小;实现归母净亏损则分别为0.22亿元、0.02亿元，这两年皆处于亏损状态。
而至2021年，在该公司金精矿及相关产品“量价齐升”的影响下，潼关黄金的营收和净利则双双大增——期内，实现营收为6.82亿元，同比增长108.03%，实现归母净利润为1.39亿元，同比增长2290.79%。
从上述财务数据来看，潼关黄金的基本面不乏“小而弱”的缺陷，恐怕难以撑起如此强势的嗾使。而这也意味着其股价此次炒作的嫌疑比较浓厚，毕竟基本面薄弱，市值规模小的小盘股向来是游资钟爱的股票。
三大逻辑助推，黄金赛道后市可期
虽然基本面差强人意，但潼关黄金所处的黄金赛道的发展前景还是较为乐观的。
众所周知，黄金兼具商品及金融两大属性，黄金及黄金制品作为商品可直接买卖，与行业供需两端密切相关。黄金的金融属性基于其商品属性而来，具体包括货币属性、投资属性与避险属性。当前在投资需求与避险保值情绪的作用下，黄金价格维持高位，这对于潼关黄金来说无疑是一大发展利好。
自去年11月份开始，市场定价美联储的加息放缓预期，黄金也因此结束了为期半年左右的下跌行情，并转为一路上涨。3月中旬，在硅谷银行、签名银行倒闭以及瑞信风波的影响下，避险情绪大幅升温，叠加市场对宽松交易的定价，伦敦金一度涨至近2050美金的高位，距离历史高点2075美金仅一步之遥。
而结合当下的宏观环境来看，黄金未来的上涨逻辑恐怕依旧顺畅，金价也仍处于上涨周期当中。
一是，利率端的压力正在缓解。2022年，伴随着美联储的激进加息，实际利率由负转正给黄金带来了不小的下行压力。而在2022年末，事情已经发生转机，关于美联储放慢加息步伐的预期升温，实际利率的强劲上涨趋势被打断，整体围绕在1.5%上下波动，也给金价带来了喘息的机会。站在当下，从“美国经济降速、通胀回落到货币政策边际转松”的逻辑链条愈加清晰，美债实际利率趋于下行，对黄金利好。
二是，美元延续弱势，利好黄金。美元作为黄金的标价货币，两者具备负相关关系。开年以来，实际利率回落的幅度并不多，驱动黄金上涨的核心力量就来源于美元指数的走弱，而驱动美元走弱的主要逻辑源于美欧之间关于货币政策的边际错位。展望未来，预计美元仍将延续弱势，对于黄金的利好也并未被打破。
最后则是，央行购金需求的上升。2022年全球央行购金量达到了1000吨以上，创下了有历史记录以来的新高。从买家结构上来看，活跃购金的央行主要为新兴市场央行，包括中国(已连续3个月增加黄金储备)、土耳其以及部分中东地区国家。展望后市，各国央行对增持黄金恐怕仍然会维持积极态度，就算达不到2022年的增量水平，也仍有望维持在一个相对高位，对黄金的走牛存在正向推动作用。
据相关研报数据，全球方面，2022年年度黄金需求(不含场外交易)同比增长18%至4741吨，是自2011年以来最高的年度总需求量。据美国地质调查局数据，2022年黄金下游需求最大占比为珠宝首饰，达到47%，目前随着日益增长的饰品以及保值需求，投资者正快速提升对黄金的热捧程度。此外，2022年，全球央行年度购金需求达到1136吨，创下55年来的新高，再次彰显黄金作为各国战略性资产及金融体系硬通货的重要性。
综上可知，随着消费环境好转黄金首饰需求持续提振，以及在全球经济发展不确定性较大之际黄金的实物投资需求以及央行买入将持续增加，潼关黄金所处的黄金赛道未来依然是大有可为，而这也或许将给予投资者一定的投资信心。
但文章的最后，想要提醒的是，“含金量”不高的基本面依然是一个隐藏的“雷”，毕竟一切禁不住推敲的基本面都是虚假的泡沫，一戳便破。